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从日本空调50年的发展史来看中国家电市场

发表时间:2019-07-10 10:08:02  来源:得易搜分类信息网  浏览:次   【】【】【
从日本空调50年的发展史来看中国家电市场

从日本空调50年的发展史来看中国家电市场

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日本统计局与JRAIA数据显示,2018年日本家用空调保有量高达281/百户,渗透率91.1%,全年内销量965万台,近50年间CAGR 4.3%,产品均价8.2万日元(约合人民币5200元)。回顾日本空调50年发展路径可以发现:

(1) 保有量:1975年空调保有量达到15/百户后开始提速上行,在2003年达到245/百户后开始放缓;

(2) 内销量:1996年空调内销规模突破800万台后增速换挡至平稳略有增长,新增需求提升速度不高;

(3) 产品均价:1984年均价达最高17.2万日元,此后开始单边下行,剔除购买力变动后以美元计的均价变动稍小;

(4) 竞争格局:1973CR463%2018CR459%,整体格局稳定,龙头结构略有变化;

(5) 驱动因素:收入、家庭规模等宏观因素决定长期空间,消费景气度、地产、气温等周期性因素决定短期波动。

鉴以攻玉:内销仍具空间,产品形态稳定马太效应将持续凸显

根据人口、保有量等数据进行测算,我国家用分体机内销市场长期稳态的内销规模应在1.06亿台左右,考虑到宿舍、医院、小型办公、小型商铺等更多应用场景,规模应该会更大一些。相比2018年内销量的9281万台,仍具提升空间;而且在保有量快速提升过程中,当年销量可能会超过稳态规模。

(1) 保有量存在提升基础:中国大部分区域纬度均在日本之下,空调需求更具刚性,具备保有量稳定提升的基础;

(2) 保有量提升速度稳定:我国的行业状态、经济水平、人口结构、消费能力、外部宏观环境等与80-90年代空调行业高速增长期的日本具备较高的相似程度,无需担心保有量提升速度放缓;

(3) 更新需求有望集中释放:刺激性政策期间存量大幅提升,产品使用年限已接近10年,更新需求有望集中释放;

(4) 龙头优势更为明显,均价仍具提升空间:奥维云网数据显示,2019年至今,我国零售额口径CR3在线下、线上分别达到74.5%75.5%相比日本集中度更高;产品全渠道均价仅3157元(其中线下均价3692元,线上均价2934元),与日本2018FY空调零售均价相比(约合人民币5200元)依然具备较大提升空间。

投资建议

整体来看,以邻为镜,我国空调整体保有量与日本仍有明显差距,销量尚未触顶。空调仍然具备成长性,优质的竞争格局使龙头在享受行业成长的同时也将继续收获红利。基于此,我们建议继续关注家用空调双龙头:格力电器、美的集团;家用中央空调龙头:海信家电;空调行业零部件龙头:三花智控。

风险提示

地产销售大幅下滑;国内消费力持续减弱;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动;空调渠道库存过高。

责任编辑:牌王刘老五